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对于中小型经理人来说,PE车辆的记录使筹款更具挑战性:Chris Leahy,Blackpeak

2018-06-19 12:57:32

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方雨青


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随着私募股权交易价格的上涨,以及创纪录的干粉追逐吸引力的交易太少,Blackpeak(Holdings)的联合创始人Chris Leahy认为,未来五年内成熟的PE基金的年份将成为比过去的5 - 7年更具挑战性,在此期间可以进行更多的金融工程。 


莱希表示,估值将继续上涨,并指出,这种影响可能不一定是市场崩溃或更正,而是关闭一些较小的PE公司。

随着规模更大的公司筹集更大的车辆,Blackpeak联合创始人指出,该行业已经见证了某种分歧,并预测了独立行业不可知论的中期市场基金的艰难时期。“......他们中的许多人将无法扩展和筹集新的资金,并且将不得不关闭。在一些最大的基金分配上,市场需求强劲,“他在一次互动中表示。

“如果你只是提供增长资本,而且是一个小型的区域性行业不可知论的PE球员,那么很难区分,并且有很多不同类型的资金可以吃你的午餐......。你需要一个非常明确和引人注目的策略,以及吸引LP的使命和目标 - 你不能在中等规模或增长上限的行业不可知论的亚洲游戏中吸引足够的LP来让你到一个可以维持的地方你自己......“,他补充道。

Leahy认为,寻求亚洲风险投资的私募股权公司不可能忽视这两大巨头 - 中国和印度。

对于该地区其他地区来说,他表示印度尼西亚仍然具有吸引力,但由于政府在政策方面倒退,因此很难在那里达成交易,而马来西亚目前随着政权的变化而完全浮现,尽管越南似乎相当具有吸引力,并且大量资金涌入该国,因为投资者将其视为迷你中国。

“总体而言,看到发展中的亚洲,这是非常积极的 - 这不是要找到交易,并了解这些交易的风险,”他补充说。

在部门方面,莱希说,鉴于该地区的人口统计数据,PE在印度和东南亚的消费空间不会出问题。

“任何消费品 - 快速消费品,零售,医疗保健,教育,制药,特别是在分销方面。物流可以吸收大量的资金 - 仓储,配送,电子商务。当然,亚洲对房地产和金融业一直存在着迷恋。任何与人口统计相关的消费者都可以吸收资本 - 尤其是在印度尼西亚,菲律宾和越南,而中国的制造和技术水平仍然较高,“他说。

编辑摘录: 


- 坐在新加坡的这个地方,如果投资者要问你把钱放在哪里 - 你会推荐东南亚,中国还是印度?

不可能忽视中国。问题在于投资什么,以及如何应对中国市场。我们有客户避免与中国政府做任何事情,只对私营公司和控制权交易进行投资。其他人准备从更大的角度来看待,并将投资增长资本和首次公开招股前的投资。但是如果你正在考虑亚洲的风险敞口,就不可能忽视这两个巨头 - 中国和印度。然后你开始看看其他有趣的国家 - 印度尼西亚仍然很有吸引力,但由于其政府有点翻番,所以很难做成交易。随着政权更迭,马来西亚完全浮出水面,越南颇具吸引力,大量资金涌入,因为它被视为迷你中国。总的来看,看待发展中的亚洲,

因此,在寻找交易时,有太多的基金追逐相同的交易,是不是将估值推高至历史最高水平 - 我们是否会看到相应的回报? 


 只要资本市场保持开放并保持强劲状态,我不会停止增加估值。人们正在寻找收益 - 市场是开放的,公司可以自筹资金,他们可以借钱,他们可以再融资,他们可以上市,退出更容易实现 - 因此他们利用退出来推动并购价格,甚至是私人市场是一个很好的交易来源。只要发生这种情况,我不会看到太多的放缓,估值会继续上升。它会流泪吗?它可能最终 - 我想可以想象未来五年成熟的私募基金的年份将比以前的5 - 7年更具挑战性,在那里可以进行更多的金融工程。虽然你看到的一些估值是英雄的,但我们还没有看到太多的估值崩溃,但是如果你有2-3个非常高调的LBO变质,情绪可能会很快改变。但我们可能会看到这种情况在美国或欧洲比在亚洲更有可能发生,因为您在这里有不同的增长轨迹,而您在亚洲公司看到的有机增长可能有助于支持更高水平的杠杆率。最终会出现没有足够交易的地步,估值将达到不可持续的程度。这会导致崩溃吗?不一定,但它会导致一些PE公司倒闭,这已经发生了。你应该看到 - 行业中存在着某种分歧 - 更大的PE公司越来越大,而且你有很多利基公司 - 但中间市场基金正在努力扩大规模。情绪可以很快改变。但我们可能会看到这种情况在美国或欧洲比在亚洲更有可能发生,因为您在这里有不同的增长轨迹,而您在亚洲公司看到的有机增长可能有助于支持更高水平的杠杆率。最终会出现没有足够交易的地步,估值将达到不可持续的程度。这会导致崩溃吗?不一定,但它会导致一些PE公司倒闭,这已经发生了。你应该看到 - 行业中存在着某种分歧 - 更大的PE公司越来越大,而且你有很多利基公司 - 但中间市场基金正在努力扩大规模。情绪可以很快改变。但我们可能会看到这种情况在美国或欧洲比在亚洲更有可能发生,因为您在这里有不同的增长轨迹,而您在亚洲公司看到的有机增长可能有助于支持更高水平的杠杆率。最终会出现没有足够交易的地步,估值将达到不可持续的程度。这会导致崩溃吗?不一定,但它会导致一些PE公司倒闭,这已经发生了。你应该看到 - 行业中存在着某种分歧 - 更大的PE公司越来越大,而且你有很多利基公司 - 但中间市场基金正在努力扩大规模。但我们可能会看到这种情况在美国或欧洲比在亚洲更有可能发生,因为您在这里有不同的增长轨迹,而您在亚洲公司看到的有机增长可能有助于支持更高水平的杠杆率。最终会出现没有足够交易的地步,估值将达到不可持续的程度。这会导致崩溃吗?不一定,但它会导致一些PE公司倒闭,这已经发生了。你应该看到 - 行业中存在着某种分歧 - 更大的PE公司越来越大,而且你有很多利基公司 - 但中间市场基金正在努力扩大规模。但我们可能会看到这种情况在美国或欧洲比在亚洲更有可能发生,因为您在这里有不同的增长轨迹,而您在亚洲公司看到的有机增长可能有助于支持更高水平的杠杆率。最终会出现没有足够交易的地步,估值将达到不可持续的程度。这会导致崩溃吗?不一定,但它会导致一些PE公司倒闭,这已经发生了。你应该看到 - 行业中存在着某种分歧 - 更大的PE公司越来越大,而且你有很多利基公司 - 但中间市场基金正在努力扩大规模。亚洲公司看到的有机增长可能有助于支持更高水平的杠杆率。最终会出现没有足够交易的地步,估值将达到不可持续的程度。这会导致崩溃吗?不一定,但它会导致一些PE公司倒闭,这已经发生了。你应该看到 - 行业中存在着某种分歧 - 更大的PE公司越来越大,而且你有很多利基公司 - 但中间市场基金正在努力扩大规模。亚洲公司看到的有机增长可能有助于支持更高水平的杠杆率。最终会出现没有足够交易的地步,估值将达到不可持续的程度。这会导致崩溃吗?不一定,但它会导致一些PE公司倒闭,这已经发生了。你应该看到 - 行业中存在着某种分歧 - 更大的PE公司越来越大,而且你有很多利基公司 - 但中间市场基金正在努力扩大规模。但这将导致一些PE公司倒闭,这已经发生了。你应该看到 - 行业中存在着某种分歧 - 更大的PE公司越来越大,而且你有很多利基公司 - 但中间市场基金正在努力扩大规模。但这将导致一些PE公司倒闭,这已经发生了。你应该看到 - 行业中存在着某种分歧 - 更大的PE公司越来越大,而且你有很多利基公司 - 但中间市场基金正在努力扩大规模。

是的,大型私募股权公司正在变大,同时,我们看到很多养老金和主权资金也在追逐交易。此外,全球很多私募公司都有亚洲特定的或中国特有的甚至以印度为中心的基金。这如何改变PE景观?


 是的,加拿大养老基金和淡马锡等其他公司现在都是大投资者。对于PE领域,大型LP从GP中学到了知识,他们开始写出自己的条件,他们首先要寻求的是共同投资。虽然这已经存在了很长一段时间,但更复杂的LP越来越多 - 他们几乎与GP竞争,他们也在GP的交易中拥有发言权。


SEA和印度有几个行业不可知论的PE公司?他们的未来是什么? 


不太乐观 - 他们中的许多人将无法扩展和筹集新的资金,并且将不得不关闭。在一些最大的基金分配方面,市场需求强劲。一般来说,当人们推出新的基金时,除非它们是一个主要名称,否则需要很长时间,这很困难,创始团队可能需要投入相应的资金需求并进行非常艰苦的谈判。从历史上看,我们有基金的资金结构,但现在市场的活跃程度比几年前低。所以,他们中的一些人不得不依靠家庭办公室和以下 - 这不是一个容易的市场。最终,那些成功的是那些已经产生了超大回报的人 - 他们制作了Alpha,并且他们的表现超过了他们的同龄人群,并逐渐建立起他们的往绩记录 - 因为所有这些大型私募股权公司的这些故事早在多年前就以小公司的形式出现 - 当时可能比较容易,现在这是一个更加困难的环境 - 虽然做起来并非不可能即使在今天,这也需要很长的时间,并且必须非常有纪律地发展PE业务。如果你只是提供成长资本,并且是一个小型的区域性行业不可知论的PE球员,那么很难区分,很多不同类型的基金都会吃掉你的午餐。我看到信贷领域有很多资金,或者追逐PE交易的结构性信贷领域 - 他们仅在过去的10年内进入市场,其中一些基金的交易速度非常快,而且他们增加了竞争。

在过去的几年里,私募股权和风险投资公司在亚洲的LP数量有所增加。我们也看到这里的顶级家庭和家族办公室在许多当地基金中都是有限合伙人。虽然与西方LP相比,根据您的经验,我们无法概括出亚洲LP的区别 - 他们是否更看重风险,他们对PE的期望不同,他们是否希望更快退出? 


我认为他们(本地LP)距离地面更近,因此他们对亚洲的风险感到满意。他们中的很多人都是精明的投资者,尤其是更好的家族办公室。我们与其中的很多人合作过。他们的策略是在他们认为有利于他们的核心业务之一时,投资于他们理解的事情。这本身就是一个体面的战略,在那里他们可以增加价值,被投资企业可以在这些LP的业绩记录中使用他们的关系,他们(亚洲LP)也了解市场,他们也是靠近市场 - 他们还可以通过网络和业务关系的生态系统轻松自行获取资源。他们不像伦敦的一些公司想要了解亚太地区 - 这些人在这里赚到了钱,根据定义,

中国的互联网巨头 - 从阿里巴巴到腾讯,京东 - 这些公司都是新时代企业和科技创业领域的更大投资者,它们在东南亚的许多大宗交易尤其是科技和电子商务领域都处于领先地位。 SEA与私募股权相比。中国的互联网巨头也比谷歌,苹果,Facebook等西方科技巨头在该地区的速度快得多。随着中国互联网公司在SEA和印度变得更加活跃,您如何看待这种表现?

如果你看看大型的中国互联网公司以及一些美国的大型科技公司,他们的时间跨度完全不同 - 他们没有有限的合作伙伴。他们的核心业务正在产生如此多的现金,以至于他们能够投入其中一些投资的资金几乎是无限的。他们能够根据自己喜欢的想法快速实现重大飞跃。这会让你在亚洲的传统风险投资更加困难 - 他们必须与阿里巴巴,百度和腾讯等公司进行竞争。像阿里巴巴和腾讯这样的公司有自己的资金,这些资金也与风险投资公司竞争。

这里的人们如何对中国互联网巨头做出反应?我想通常东南亚的人们对从中国大陆涌入这个地区的资金有些担忧 - 他们也明确区分了中国大陆和东南亚流散侨民的投资。很多情况都发生在州一级。对于风险投资公司来说,他们也正在与中国互联网巨头竞争,这些巨头正在为他们在这里看到的机会投入大量资金。中国的投资可能会从交易中挤出风投,这将使传统风险投资/私募股权业务更具挑战性。

但中国互联网巨头可以为传统风险投资机构在亚洲退出提供最佳的退出机会。与硅谷公司相比,这些公司在亚洲(印度和东南亚)的投资有着全面的领先优势吗?

情况可能是这样,但这些中国互联网公司中的很多也在印度和东南亚的公司进行早期投资。他们在A轮和B轮中。他们不是以E轮,F轮或G轮出场,或只是提供出口。硅谷是风险投资界的祖父,但在亚太地区,虽然它在追赶,但从历史上看,它并不是一个以科技为导向的市场。新加坡政府试图在这里开办科技企业,并取得了一些成功 - 但并不多。印度一直拥有强大的技术背景。......像腾讯,阿里巴巴等一些中国互联网公司正在当地进行投资,我们还必须记住,对亚洲而言,他们并不是像谷这样的风险投资公司 - 所以我们需要这些中国企业和他们的投资。

是的,与硅谷公司相比,中国互联网公司在SEA和印度投资的速度更快。对于硅谷公司来说,尽管其中有很多是全球性公司,但北美仍是他们最大的市场 - 这是他们的核心市场,他们不了解亚洲市场。来自中国,韩国和印度的投资者 - 与谷歌或Facebook相比,他们在亚洲市场投资更加精明。并不是说美国科技巨头不会购买亚洲的公司,但亚洲的企业集团和企业更接近投资,他们中的许多人在投资本地初创企业和基于科技的企业方面有着良好的记录。

我不认为这些中国公司已经对硅谷公司在亚洲投资进行了全面的游行。如果你今天看到一些像GoJek,Grab,Lazada这样的顶级科技创业公司,几年前他们甚至不存在 - 所以这个地区有很多创新可以出现,并且提供了很多未来的机会。虽然中国投资者将会成为一支不折不扣的力量,但他们正在根据具体战略(支付,物流,交付)进行大体上的投资,这也是有意义的。

关于越南呢?首次公开募股正在盛行,更多的房源被列队列出。目前IPO狂潮中我们没有看到任何谨慎的迹象 - 估值处于历史新高。虽然。这是东南亚过去一年股票发行最繁忙的市场 - 投资者会被烧掉吗?

我有点担心国有银行 - 但这与我们在中国遇到的问题类似。当我们与正在运营基金的越南人谈话时,他们似乎能够找到具有充分吸引力的估值的高质量私人交易。所以,我不认为这太过失控。在上市方面,估值很高,可能会超调 - 但我们仍然有一定的里程。

关于印度尼西亚  -  在过去的5年里,PE被称为PE的新兴经济体 - 为什么它没有改变或交付?

印度尼西亚是一个充满自然资源的广阔国家 - 采矿,天然气和石油。但它也有人口统计。所以它在基础设施方面也提供了很多机会,因为市场可以适应它 - 但同样的,像消费者那样的人,他们喜欢消费金融,技术和物流,以及医疗保健在那里流行......我认为最大的问题是政府方向。一般来说,我对维多多政府是积极的。有一个选举即将到来,但我不确定他是否仍然受到投资者的欢迎。但总的来说,他仍然很受欢迎。印度尼西亚政府过去几年似乎有一个触发政策和采矿和冶炼的特点 - 它们不断改变你不能做的事情,并威胁要获取投资者的资产。如果您正在对采矿项目或棕榈油项目进行长期投资,并且还必须处理主要基础设施以支持这些项目,那么任何能够或可能改变您对这些项目投资回报的假设的东西都与政府确实 - 这可以在一夜之间完全改变投资状况。为此立法是很困难的,要了解即将到来的事情,而且也很难把钱拿出来,我认为这就是印度尼西亚遭受的最多的事情 - 这是政治干涉某些行业的法规。我们在消费领域看不到这么多 - 它更多地围绕采矿,自然资源和农业。并且还必须处理主要基础设施以支持这一点,任何能够或可能改变您对这些项目的投资回报的假设(与政府的行为有关),可以彻底改变投资状况。为此立法是很困难的,要了解即将到来的事情,而且也很难把钱拿出来,我认为这就是印度尼西亚遭受的最多的事情 - 这是政治干涉某些行业的法规。我们在消费领域看不到这么多 - 它更多地围绕采矿,自然资源和农业。并且还必须处理主要基础设施以支持这一点,任何能够或可能改变您对这些项目的投资回报的假设(与政府的行为有关),可以彻底改变投资状况。为此立法是很困难的,要了解即将到来的事情,而且也很难把钱拿出来,我认为这就是印度尼西亚遭受的最多的事情 - 这是政治干涉某些行业的法规。我们在消费领域看不到这么多 - 它更多地围绕采矿,自然资源和农业。与政府做什么有关 - 这可以在一夜之间完全改变投资概况。为此立法是很困难的,要了解即将到来的事情,而且也很难把钱拿出来,我认为这就是印度尼西亚遭受的最多的事情 - 这是政治干涉某些行业的法规。我们在消费领域看不到这么多 - 它更多地围绕采矿,自然资源和农业。与政府做什么有关 - 这可以在一夜之间完全改变投资概况。为此立法是很困难的,要了解即将到来的事情,而且也很难把钱拿出来,我认为这就是印度尼西亚遭受的最多的事情 - 这是政治干涉某些行业的法规。我们在消费领域看不到这么多 - 它更多地围绕采矿,自然资源和农业。

几年来缅甸作为一个非常热点被谈论。为什么它不起飞?

因为,首先,军方仍然掌握着权力,并且严重影响了事情。其次,这个国家正试图快速从前沿市场转向新兴市场,而没有太多的基础设施来实现这一目标 - 他们刚刚纳入新的公司法。由于昂山素季对所有事情都进行了微观管理,而且没有人认为这种情况很快就会发生变化,我们还有新的行政机构因此无法做出任何决定。我们遇到了一系列问题。最重要的是,我们也遇到了罗兴亚难民的问题。这仍然是一个小的经济。这就像90年代的越南一样。但是,那就是说,人们仍然在该国进行交易。你不能像这样突然打开这个国家,投入数亿美元而没有问题。那么您将面临巨大的通胀问题,您如何管理货币问题和腐败问题 - 完成交易的时间过长。大多数交易是私人交易,或者与政府相关的基础设施有关。

一个地方PE没有对亚洲产生太大影响的是不良资产。你看到亚洲这个领域有很多机会吗?印度和中国有很多不良资产。

是的,最终!现在太容易浮动了。这里的大多数国内经济都是流动性清洗的,所以银行试图借钱 - 垃圾债券回来了,而且收益率很高。目前利率正朝着另一个方向发展,但在过去五年左右,单向流量只是单向流量 - 企业自我再融资非常容易。如果在这些经济增长看好的经济体中有这种排序速度,那么超出差距很容易。当你遇到诸如印度尼西亚的商品调整和重组等混乱时,问题就会发生 - 由于当地经济的周期性,特别是在自然资源方面,这很常见。我们在中国有一些案例,但其银行仍然主要是国家指导,资本账户已经关闭,所有这些都由政府微观管理。在日本,我们在贷款方面看到了类似的情况 - 它们的消费问题多于财务问题。菲律宾流动性充沛。泰国没有太多的事情发生。在新加坡,我们有一些与航运业相关的案例 - 这也与商品有关。所以它是行业特定的。它会改变吗?它必须。利率周期已经转变,造成这种情况的量化宽松开始消失。这将对利率造成压力。你开始看到东南亚经济体的通货膨胀压力 - 这将对利率施加压力,这意味着高负债水平将很难融资和再融资 - 事情可能会非常快地改变。我看到它发生了吗?是的,但不是在另外几年 - 这真的取决于这个经济周期。这是一个非常成熟的经济周期,而且我们已经到了这一步,而且我们正在进行一些调整和修正,以及将会有多短,尚未决定 - 但我认为它不会与亚洲金融危机相比,这个国家的经济总体上好于上次危机期间的管理水平,因此储备更加强劲,货币管理得到更好的管理,中央银行和政府财政部门更为敏感对这些问题。我不认为会出现重大结构性调整或重大衰退,但我确实看到一些公司将在未来几年看到一个趋势,即更多的债务重组或更多的破产。但在另外几年不会 - 这真的取决于这个经济周期。这是一个非常成熟的经济周期,而且我们已经到了这一步,而且我们正在进行一些调整和修正,以及将会有多短,尚未决定 - 但我认为它不会与亚洲金融危机相比,这个国家的经济总体上好于上次危机期间的管理水平,因此储备更加强劲,货币管理得到更好的管理,中央银行和政府财政部门更为敏感对这些问题。我不认为会出现重大结构性调整或重大衰退,但我确实看到一些公司将在未来几年看到一个趋势,即更多的债务重组或更多的破产。但在另外几年不会 - 这真的取决于这个经济周期。这是一个非常成熟的经济周期,而且我们已经到了这一步,而且我们正在进行一些调整和修正,以及将会有多短,尚未决定 - 但我认为它不会与亚洲金融危机相比,这个国家的经济总体上好于上次危机期间的管理水平,因此储备更加强劲,货币管理得到更好的管理,中央银行和政府财政部门更为敏感对这些问题。我不认为会出现重大结构性调整或重大衰退,但我确实看到一些公司将在未来几年看到一个趋势,即更多的债务重组或更多的破产。

是的,有一些不良资产。在中国,它们是由国有企业制定的。澳大利亚很多不良资金非常繁忙,房地产市场周围以及商品周期再次出现泡沫,印尼出现了一些高调破产 - 但总的来说,他们困扰资产市场的并非全部富有成效的在这里。

就行业而言,对印度和东南亚而言,哪些行业投资不足,可以吸引更多的资本,还能吸收PE所拥有的干粉?

消费品中的任何东西 - 快速消费品,零售,医疗保健,教育,制药,尤其是分销方面。物流可以吸收大量的资金 - 仓储,配送,电子商务。当然,亚洲对于房地产和金融业一直存在着迷恋。任何与人口统计相关的消费者都可以吸收资本 - 尤其是在印度尼西亚,菲律宾和越南,而中国的制造业和技术水平更高。

对于东南亚地区的PE来说,哪些行业提供了最大的机会 - 是消费者,是技术,是房地产,还是家族企业的中档交易,因为许多下一代不想继续与家族企业。

中产家族企业很有意思 - 当然,这些家族企业集团中的一些企业将被解散,其中一些企业可能会被私营化,或者是一些职业化 - 这提供了长期有趣的机会。我们开始和一些家庭一起看 - 这是一代一次性的事情。在部门方面,忽视教育和医疗保健将是困难的。在大多数这些市场中,消费者的消费方式,在拥有人口,收入和新兴中产阶级时赚钱并不困难。

亚太地区PE的挑战是什么? 


政府的变化。我认为这是一个更孤立的反动方式 - 这是一个全球性问题,在中国非常自信,在南中国海问题 - 这些地缘政治问题是最大的担忧,因为政府可以很快地搞乱宏观经济情况。总的来说,我们拥有年轻的成长型经济体,拥有年轻的劳动力,努力改善他们的生活和他们的孩子的生活 - 他们有很强的职业道德。所以,如果你投资于正确的公司,那就不会有太多的错误。从宏观的角度来看,出现问题的原因是政府开始阻碍。我们看到马来西亚政权发生变化,菲律宾政府越来越不幸,你们在中国拥有强硬的领导力,最近在新加坡举行的首脑会议表示,朝鲜半岛一切都很美好,但我不会很快把钱投入到解决问题的工作中。所以,有很多问题可能会出错 - 我们在印度尼西亚再次举行选举,雅加达政府周围出现了一些不幸的种族主义问题,泰国仍处于军事控制之下,并没有显示出去的迹象很快就会回到民主,缅甸是关于空间的 - 所以,有很多东西在那里,不确定的可能会出错。这些是我担心的事情。在雅加达政府周围出现了一些不幸的种族主义问题,而泰国仍处于军事控制之下,并且不会有任何迹象表明缅甸很快就会恢复民主,缅甸是关于空间的 - 因此,有很多东西出来那是不确定的,可能会出错。这些是我担心的事情。在雅加达政府周围出现了一些不幸的种族主义问题,而泰国仍处于军事控制之下,并且不会有任何迹象表明缅甸很快就会恢复民主,缅甸是关于空间的 - 因此,有很多东西出来那是不确定的,可能会出错。这些是我担心的事情。

对于PE而言,2017年是印度投资和出口最好的一年,超过了各自的前高点。当新加坡的资金投资印度,并在那里做交易时,他们问什么? 


 首先,这是发起人的风险 - '我与谁达成协议'?对于大多数交易来说,这笔资金在交易中占有少数股份或大部分(在公司中),因此,尤其是在私募股权的情况下,您将面临长期的风险家庭,或一个人,或一群人。你正与他们建立长期关系。其次,人们担心腐败,特别是在州政府层面 - 在联邦层面。PE关注的是商业风险,功能和跨越这个广阔国家的执行能力。但是,启动子风险是头号风险 - 你最近在印度发现了像Nirav Modi,Vijay Mallya和其他几个人 - 尽管并非所有这些都可能与PE挂钩。就发起人风险而言,对于中国而言,东南亚和印度,这与西方不同,由于历史和发展原因,公司的机构投资水平要高得多。由于亚洲经济的迅速发展,许多这些非集团企业已经成长起来,并且由家族经营,特别是在印度,尤其是在海外华人的情况下。在中国,你在国有实体中有着非常不同的风险 - 这是一种不同的动物,而且是最近的。了解文化差异以及不同国家的人们思考和反应的方式 - 这是与私募股权公司达成成功协议的一部分。我们协助理解其中的一些内容。公司的机构投资水平要高得多。由于亚洲经济的迅速发展,许多这些非集团企业已经成长起来,并且由家族经营,特别是在印度,尤其是在海外华人的情况下。在中国,你在国有实体中有着非常不同的风险 - 这是一种不同的动物,而且是最近的。了解文化差异以及不同国家的人们思考和反应的方式 - 这是与私募股权公司达成成功协议的一部分。我们协助理解其中的一些内容。公司的机构投资水平要高得多。由于亚洲经济的迅速发展,许多这些非集团企业已经成长起来,并且由家族经营,特别是在印度,尤其是在海外华人的情况下。在中国,你在国有实体中有着非常不同的风险 - 这是一种不同的动物,而且是最近的。了解文化差异以及不同国家的人们思考和反应的方式 - 这是与私募股权公司达成成功协议的一部分。我们协助理解其中的一些内容。中国海外侨民的情况就是如此。在中国,你在国有实体中有着非常不同的风险 - 这是一种不同的动物,而且是最近的。了解文化差异以及不同国家的人们思考和反应的方式 - 这是与私募股权公司达成成功协议的一部分。我们协助理解其中的一些内容。中国海外侨民的情况就是如此。在中国,你在国有实体中有着非常不同的风险 - 这是一种不同的动物,而且是最近的。了解文化差异以及不同国家的人们思考和反应的方式 - 这是与私募股权公司达成成功协议的一部分。我们协助理解其中的一些内容。

在过去的7年中,你看过印度,私募股权投资者变得更聪明了吗?现在,他们正在寻找董事会席位,控制途径,他们的投资组合公司需要满足的目标,而不是像我们在全球金融危机之前第一轮投资期间看到的那样与少数股权达成交易。  


总的来说,是的!我认为PE现在更有可能聘请像我们这样的公司来帮助他们在印度等市场进行交易。然而,当估值过高,市场上有太多干粉促进竞争时,PE仍然可能急于进入交易 - 但通常,评估公司的过程变得更好。法规有所帮助--SEBI在过去几年中做了很好的工作,让更多的公司承担责任。所以我认为,即使对于非上市领域的公司来说,也存在着摩擦效应。总体来说,它有所改善 - 交易并不容易,因为它已经变得非常有竞争力 - 印度企业家因为讨价还价而臭名昭着,而且还存在与纠纷和腐败问题相关的问题。

尽管您提到的所有这些担忧和挑战,2017年投资流量的多倍增加表明,PE公司也由于错失信心而担忧,因为印度是少数能吸收干粉的市场之一,提供大宗交易?  


我认为这是一个综合的事情。当莫迪进来时,你看到了投资者情绪的快速变化 - 他被视为对投资者友好。莫迪让事情发生得很快,投资者也喜欢它。印度的宏观经济形势有所改善。它具有有利的人口统计。它是亚洲唯一一个与中国具有相似人口特征的国家,而且发展程度要低得多 - 可以说是机会在那里。但是当你有大量资金进入发展中市场时,你仍然会遇到同样的问题 - 这些资金很容易被错误分配 - 从不择手段的推销员转移资金,或者不得不偿还当地政客和政府官员 - 一般来说,投资者可能会过分支付。但对于投资者而言,他们相信印度的故事,而从宏观经济角度来看,很难不打赌印度。问题不在于我是否应该将自己的资金投入印度,但是,我如何寻找投资,以及我在哪里找到合适的交易 - 因为每个人都在试图做同样的事情。这在中国也是如此 - 它仍然在中国发挥作用。

作为与很多私募/风险投资公司打交道的人,你对莫迪领导的政府有4年的经验吗?投资者在印度和莫迪告诉你什么 - 他们高兴吗? 


一些闪耀已经脱落。但是,总的来说,他有一张很好的记分卡。围绕不同种族的一些人民党的活动令人不快,但印度是一个复杂的地方。总的来说,莫迪仍然被视为亲商和投资友好型的,因此人们仍然试图在印度投资,而且他们仍然是积极的。你必须记住,印度在人口方面与中国相似,但你对民主负责。与中国不同,印度是民主国家,而且价格昂贵。对印度和中国的态度是,印度支付了成为民主国家的代价,中国尚未付钱,而这一切将来临 - 在一个非常强大的一党派国家建造道路和世界级基础设施很容易。你有绝对的控制权。你不能在印度这样做 - 这是一个艰难的国家来执政。无论谁经营印度,这将永远是一项艰巨的工作 - 许多妥协,讨价还价和交易是必要的。

对投资者群体而言 - 明年BJP领导的政府或强大的政府到底有多重要?


还是印度有自己的经济周期,无论中心政府的实力如何? 如果它不是由莫迪领导的,它必须是一个类似于投资者友好型政府的类似形式。它是一个拥有多个州的广大国家,但中央政府在制定议程方面扮演着越来越重要的角色。投资者不喜欢改变。人们对莫迪领导的政府带来的变革持积极态度,并且希望得到更多。人们理解并且投资者已经看到了印度会发生什么事情,事情会多快发生严重错误 - 他们对这个问题很敏感,并且希望稳定。


文章翻译外媒,属于出海新加坡岛群原创,若转载请联系岛主或蓝船官方。


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