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墨腾创投
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ICO会不会改变世界?

2017-11-15 14:53:40

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李竹筠


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最近INSEAD商学院举办了一系列的金融科技周活动,墨腾的CEO李江玕受邀作为主持,与诸多Fintech从业者进行了一场关于ICO和法规专题的座谈会,参与讨论的嘉宾有Fastacash资深产品副总裁Daniel Ben-Aron、Fusion Capital合伙人Csaba Robert Horvath、RHT Compliance Solutions共同创办人Nizam Ismail、Indorse专案总监David Moskowitz以及Life.SREDA创投合伙人Igor Pesin等。


座谈内容除了针对监管机构及其出台的规则有详尽的交锋,也谈到了ICO的风险,中间人(例如创投)应如何找准自身在ICO中的位置,以及ICO是否真正属于较为民主(直接参与式)的融资模式,从中我们可以看到新加坡金融科技从业者对ICO的观点和态度。那么,ICO会改变世界吗?

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大家如何看待ICO?


有效的筹资方式。在正确运用的前提下,ICO能帮助公司和创业团队快速有效地直接从市场筹集资金,这对于投资人和参与投资的大众都有好处。虽然其具有很高的风险但是往往也伴随着很高的回报。有些公司的本业与区块链毫不相关,却也选择通过ICO来融资,从这方面来看,监管机关也应该重视其所带来的价值。


规避法律的手段。而这些法规原先都是为保障消费者和预防诈欺而设立的。举例来说,美国证交会明确定义任何人只要购买代币(token)、并通过持有一段时间后能透过其带来价值报酬,该代币就属于证券。但有部分的ICO则以它们有其他的用途而宣称不属于该定义的范围。


灰色地带众多。有两位具有法律背景的嘉宾提到目前关于ICO的法规定义相当模糊,相关法规能否规范到网络虚拟货币(甚至ICO)得取决于当地法律是否将虚拟货币看待为证券类。新加坡、香港、澳洲等地的立法机构针对证券的定义进行了明确详细的表述;反之美国对于证券的定义则较为广泛,任何能代表公司债权或投资关系者皆为证券。其中一位嘉宾指出,与其作为判断是否为证券类的指标,ICO的可交易本质更该作为其应当接受管制的一个重要原因。


监管机构如何思考ICO?


有些政府是被动接受ICO冲击的,比如中国。在今年四月以前中国国内还没听过ICO,但是九月就已经出现了全民疯狂购买代币的现象,有些居住在城郊农村的人可能未曾听过股票,但都因听说亲友因购买虚拟货币致富而加入抢购的队伍 ---这点让中国政府提高了警觉,因为存在影响社会稳定性的隐患。中国在过去曾出现过散户在不具备相应知识的情况下,盲目购买新型态的商品结果造成重大损失后,质疑政府未事先采取行动保护人民的权益。所以中国政府如今对这种很容易失控的投资方式特别谨慎,下令禁止了ICO在国内的交易。不过,这应该只是暂时的,政府需要再多一点时间来制定出合适的监管法规。


监管机构还不太懂ICO。大部分的监管机构能感受到其发展迅速,却不知道该如何应对。有些人很清楚ICO存在潜在的诈欺功能觉得其应该被禁止,另一些人则相信这将会带来更有效率的新型态投资。


因此,大部分的监管机构都很好奇并想要了解ICO,很积极想要搞清楚ICO的用途,例如新加坡金融管理局正一边观察ICO在境内的发展,一边主动接洽这些公司,试图了解他们到新加坡进行ICO的目的,并更多地了解关于加密性货币的相关信息。


从监管机构的视角来看,他们必然会去思考可能发生的最坏的情况。他们大可将ICO视为犯罪工具而采取限制,但却未这么做;反之,新加坡金管局正在观望这个缝隙市场是否能为新加坡带来新的经济发展。而产业与监管机构互动越多,越能检视当前的监管法规是否能够监管当前新兴的金融活动,这也是为什么当今许多的ICO从业人士自愿向金融机构解释“区块链”、“智能合约”、和“去中心化的功能”等等新概念。


简单来说,监管机构而言,他们不希望创造一个缺乏规范的市场,但也不希望阻碍创新,最好的结果便是在管辖范围内的良性创新。


目前距离各监管机构出台虚拟货币及ICO的专项法规应该还会有一段等待时间,在这之前还会同时存在很多模糊地带,像是监管机构提出的反洗钱要求,该如何应用在虚拟货币上会是个问题;根本上如何管制像虚拟货币这种流通性强的事物是很困难的,归根结底,当前的法规设立时还并不存在这种新兴的金融方式,这些障碍会促使政府在制定法规时重新考量许多根本的问题。


广大群众如何看待ICO和虚拟货币?


尽管一些行业资深人士(譬如某些银行行长)发表过对虚拟货币负面的评论,市场上还是存在不少正面的观点:一位前美国证监会主席表示虚拟货币将能弥补一些政府的财政政策的不足,另一位国际货币组织主管则认为虚拟货币有助于普惠金融。与此同时,越来越多的人开始意识到虚拟货币能够带来的效益。


即便ICO的确有可能走向泡沫化危机,但仔细回想任何改变人类生活的科技发明(例如电话、电视、汽车、微波炉、网路)刚出现的情景,就好比当今ICO市场的发展一般,核心的问题是ICO是否昙花一现,还是说其真的可以改变融资的模式。

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不过,目前情势看起来大部分ICO的购买者并不晓得他们购买的是什么;一些成功的ICO,90页的股权说明书光是风险披露就占了其中三分之二,同时还要注明“投资有风险,我们对任何结果一概不负责”的字眼。这么看的话,如何促进ICO发展同时防止恶意行为将是监管机构面临最大的挑战。


所以,ICO是更民主的融资方式吗?

是,也不是。


是 --- 假设你成立了一家公司,有融资需求,你可以选择找天使投资人、找朋友、找家人或者找创投,在一切顺利的情况下,一路走到被收购或者上市的结局—这个过程会非常漫长艰辛。当然你可以主张这段过程能确保你走向正确的道路,但同时也所费不赀(你需要聘请会计师、律师,还要通过严峻的审核);如今透过ICO,你将可以直接从市场里获取资金,甚至不需要支付交易上市的各种费用,如此一来,ICO的确是比较直接的融资模式。


不是 --- 在不考虑各种“过时”的规定的前提下,ICO将是很有效率的融资方式。但这些规定目前在规避风险方面还有着其存在的必要,这么一来ICO就谈不上效率了。同时,随着越来越多公司走上ICO的道路,他们将越来越难脱颖而出,为了能让投资者看到自己,他们还是需要付上一大笔行销、法律顾问费用---有些ICO的案例花了上百万美金专门用在行销。


ICO的未来会怎样?


参与者:越来越多来自非技术背景的投资人开始将ICO作为投资选项之一;同时一些传统背景的企业也开始着手ICO,他们希望将区块链技术运用在公司内部,并考虑使用ICO作为筹措资金的选项。


法规:未来的法规可能会只允许具一定产品知识的人才有资格参与ICO,比如通过“你了解如何确保所购买的虚拟货币的安全吗?”、“你曾经购买过比特币或以太币吗?”等问题来确认投资人的知识门槛,这样可以保护许多投资欲望旺盛的大叔大妈们免遭伤害;反过来说,当越来越多大叔大妈参与进来的时候,也极有可能加速监管机关订定推出相关的保护办法。


中间商:中间商仍然将以不同的模式继续存在,例如创投不将再扮演把关角色,而是作为顾问助资金投入ICO,毕竟ICO是一个信息极度不对称的交易市场,总会需要有人居中梳理各项交易需求,就像购房平台的出现仍然取代不了房产中介一样。


几年前,有些人预言比特币撑不了太久,但如今我们正见证ICO如何改变企业融资模式。通过一份CBInsights的报告,我们先来看看全球区块链产业投资的趋势。这份报告有以下几个要点:


  • 截止10月,2017年ICO募资已达20亿美元。

  • ICO仍然是区块链初创企业首选的融资方式。

  • 过度融资仍然是一个隐患。

  • 越来越多的VC投资加密货币对冲基金,ICO以及代币。


自2016年1月以来,已经有超过250家区块链团队完成了ICO,其中有55%都发生在2017年7月之后。从今年第二季度以来,通过ICO融资的金额已经超过了传统的股权融资。这些融资主要被用于核心基础设施建设及项目发展。

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但是伴随着ICO的火爆,过度融资也成了一个不容小觑的问题。与传统的股权融资相比,ICO的融资能力显然强出许多。今年第三季度所有区块链科技公司天使轮和种子轮共有融资交易1600余笔,金额14亿美元,其中ICO有10笔,金额却高达13亿美元。ICO在短时间内筹集大量资金的能力让管理者获益的同时也承担着很大的风险。


而风投在针对区块链相关产品的投资,也主要集中在以下五种:


  • 加密数字货币和ICO

  • 比特币相关业务,如比特币交易平台,挖矿公司等

  • 代币相关的支付和汇款

  • 基于区块链技术的媒体,电子商务业务等

  • 企业私有区块链的软件应用


同时一些企业近期对区块链产业的投资也有所增加。这其中软银首当其冲。

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可以看出这些大银行们反而是最先拥抱区块链技术的,希望讲区块链技术用于其金融服务。除了投资,他们也与区块链公司合作进行相关实验和项目。可见随着法规的相应完善和区块链技术的日渐成熟,金融行业与区块链技术的结合将是必然。


ICO前景光明,同时也暗流涌动;假如人们相信市场终究能通过自我调节达到一个新的平衡,则最终ICO会证明其价值。


但谁知道接下来会发生什么呢?法规的完善带动和刺激创新,一直都是不断重演的故事;自始至终,世界都不会因为ICO而彻底改变,却能借由正确使用这项发明带来更多的可能性。

文章来源: 墨腾创投不代表蓝船出海社交官方立场,内容仅供网友参考学习。对于因本网站内容所引起的纠纷、损失等,蓝船出海社交均不承担侵权行为的连带责任。

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