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女性游戏开发商Friendtimes的游戏风靡香港市场 |出海中国香港游戏岛群第2期

2019-12-14 16:12:42

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Friendtimes自2010年成立以来是一家专注于女性玩家的手机游戏开发商、发行商及运营商。根据弗若斯特沙利文,公司占2018年内地女性向古风手机游戏市场总收益约31.5%,对应市场排名首位。其中三个皇牌游戏:《熹妃传》、《熹妃Q传》及《宫廷计手游》,均于Apple Store中的iPhone畅销游戏榜上排名前位。截至2019年7月底,公司累计注册近10亿玩家。

 

女性手游玩家未来增长潜力巨大:根据弗若斯特沙利文报告, 2018年内地女性向手机游戏市场按收益计占内地手机游戏市场总额26.0%。预计收益将于2023年达到人民币958亿元,2018年至2023年期间的复合年增长率为18.4%。女性手机游戏玩家占手机游戏玩家总数由2013年约25%增至2018年约50%。过去十年间内地女性社会地位逐步提高,经济能力及购买力亦有所提升。女性玩家人数及消费力上升推动内地女性向手机游戏市场增长。

 

5款新手游料陆续上线

 

经营业绩方面: 2016至2018财年及2019年3月31止3个月,Friendtimes实现营业收入稳步上升,2016-2018年复合增长率约60.4%,分别为5.7亿元、7.0亿元、14.7亿元及4.0亿元。海外市场收益约从18%增加至26%,其中主要增长动力来自韩国和日本市场,在内地游戏行业监管趋严的情况下,逐渐减少过度依赖国内市场,有利公司未来发展;毛利率一直稳定在63%左右;净利率方面分别为14.2%、16.8%、23.0%及22.0%;平均月活用户分别为262.7万人、420.4万人、398.7万人及301.9万人,月计每付费用户平均收益分别为240.1元、201.4元、395.4元及533.9元,虽然月活近年有所下跌,但每付费用户平均收益增长迅速,可见公司已培养成熟核心玩家。此外公司游戏储备也十分丰富,包括五款不同语言版本的新手游,预计于2019年下半年之后陆续上线。

 

估值方面:按全球公开发售后的22亿股本计算,公司市值为33.4-43.1亿港元,相比港股同行处于中游地位。2018年公司市盈率约为8.9-11.5倍,略高于行业平均;市净率约为3.1-3.5倍,高于行业平均。盈利能力方面,18年的ROE、ROA分别为58.7%和45.7%,处于行业中游地位。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其68分,评级为「中性」。

 

 

【證券分析】 Friendtimes受惠女性玩家增長

中泰國際

Friendtimes自2010年成立以來是一家專注於女性玩家的手機遊戲開發商、發行商及運營商。根據弗若斯特沙利文,公司佔2018年內地女性向古風手機遊戲市場總收益約31.5%,對應市場排名首位。其中三個皇牌遊戲:《熹妃傳》、《熹妃Q傳》及《宮廷計手遊》,均於Apple Store中的iPhone暢銷遊戲榜上排名前位。截至2019年7月底,公司累計註冊近10億玩家。

女性手遊玩家未來增長潛力巨大:根據弗若斯特沙利文報告, 2018年內地女性向手機遊戲市場按收益計佔內地手機遊戲市場總額26.0%。預計收益將於2023年達到人民幣958億元,2018年至2023年期間的複合年增長率為18.4%。女性手機遊戲玩家佔手機遊戲玩家總數由2013年約25%增至2018年約50%。過去十年間內地女性社會地位逐步提高,經濟能力及購買力亦有所提升。女性玩家人數及消費力上升推動內地女性向手機遊戲市場增長。

5款新手遊料陸續上線

經營業績方面: 2016至2018財年及2019年3月31止3個月,Friendtimes實現營業收入穩步上升,2016-2018年複合增長率約60.4%,分別為5.7億元、7.0億元、14.7億元及4.0億元。海外市場收益約從18%增加至26%,其中主要增長動力來自韓國和日本市場,在內地遊戲行業監管趨嚴的情況下,逐漸減少過度依賴國內市場,有利公司未來發展;毛利率一直穩定在63%左右;淨利率方面分別為14.2%、16.8%、23.0%及22.0%;平均月活用戶分別為262.7萬人、420.4萬人、398.7萬人及301.9萬人,月計每付費用戶平均收益分別為240.1元、201.4元、395.4元及533.9元,雖然月活近年有所下跌,但每付費用戶平均收益增長迅速,可見公司已培養成熟核心玩家。此外公司遊戲儲備也十分豐富,包括五款不同語言版本的新手遊,預計於2019年下半年之後陸續上線。

估值方面:按全球公開發售後的22億股本計算,公司市值為33.4-43.1億港元,相比港股同行處於中游地位。2018年公司市盈率約為8.9-11.5倍,略高於行業平均;市淨率約為3.1-3.5倍,高於行業平均。盈利能力方面,18年的ROE、ROA分別為58.7%和45.7%,處於行業中游地位。綜合公司的行業地位、業績情況與估值水平,我們給予其68分,評級為「中性」。


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