2015年末，中国最大的p2p贷款公司之一e租宝(Ezubao)的投资者发现自己无法取回存款。到第二年9月，26名e租宝员工因实际操作庞氏骗局、未能向投资者偿还高达380亿元人民币(合55亿美元)的资金而被判刑。

这是规模最大、最厚颜无耻的案件之一，一家中国p2p贷款公司最终被证明存在欺诈行为，但绝不是唯一一起。

近3年过去了，中国监管机构仍难以跟上这个失控行业的运转。中国的政策制定者面临着一个特别的挑战:如何在不引发p2p投资者恐慌和潜在社会动荡的情况下控制金融风险。

P2P借贷通过将寻求投资的人与寻求融资的人配对，通常承诺短期投资的回报率达到两位数。

这一理念在中国找到了沃土。中国缺乏统一的信用评级体系，使得农村居民和小企业主难以获得消费信贷。与此同时，中国新兴中产阶级现金充裕，但不相信投资中国投机性房地产和动荡的股市。

然而，快速增长的P2P借贷行业却充斥着欺诈行为。政策制定者对干预持谨慎态度，因为他们担心，严格的监管可能会导致P2P公司陷入财务混乱，数百万人已将自己的积蓄投入其中。数据公司在线借贷俱乐部(Onlinelending Club)的数据显示，中国P2P贷款行业2017年的交易额达到4450亿美元。

在中国运营的P2P借贷平台数量为1590个

在线借贷平台Fincera副总裁Spencer Li表示:“中国仍有1000多个平台在活跃。”他说，突然或严厉的监管可能使其中一些银行陷入危机。“我认为(监管机构)正试图争取更多时间，只是希望更多平台要么以合法方式关闭，要么逐步退出。”

2016年初，P2P平台迎来了行业标准化的第一波监管浪潮。新规对贷款规模设定了上限，并迫使银行使用托管银行来持有存款。

然而，执法工作被推迟。特别值得一提的是，引入P2P许可系统的第一步——“备案”程序原本计划在今年夏天关闭，但已经延长到今年年底。

甚至这种温和的监管也开始对P2P借贷平台造成冲击。根据追踪P2P数据的网站在线借贷平台(Online Lending Platform)的数据，今年年初，P2P平台数量从2205个减少到今年8月的1590个。从今年年初开始，iOS应用商店和一些中国的安卓应用商店已经开始淘汰可供下载的P2P平台。

这让中国当局陷入了两难境地。过去一年，中国一直在发起一场针对企业债务的全国性金融风险消除运动。但根除系统性金融脆弱性可能会引发社会动荡，因为坏帐会被清除。

投资者不断地转向P2P，因为没有其他可供选择的投资。

今年夏天，距离上海170公里的杭州周边的一圈P2P平台倒塌。愤怒的投资者无法取回自己的资金，将上海市公安局团团围住，要求政府采取行动。与此同时，北京警方出动警力以防止首都金融区的抗议活动。

在中国与美国面临经济和贸易战放缓之际，平衡金融审慎和公民秩序尤其令人担忧。简而言之，这种情况造成了一种道德风险:投资者意识到，地方政府可能被迫赔偿金融受害者，而不是冒着社会不稳定的风险。

北京政治经济咨询公司TriviumChina联合创始人尹以泰表示:“很多人没有投资的心态，也没有投资所带来的风险。”但当出现问题时，投资者“会去找政府，因为他们认为政府承受不起大规模骚乱”。

“政府不应该让这种情况发生，”上海咨询师张薇(Ivy Zhang)表示。她在P2P平台Zhuaqianmao崩溃中损失了8.5万元人民币。

与此同时，由于缺乏“其他可供选择的投资”，尹明善表示，投资者仍在继续转向P2P。